023年，在医疗技术领域经历了一些大规模的收购之后，市场出现了并购活动整体下降的问题。据Truist的董事总经理兼医疗技术负责人Pete Cataldo称，2023年上半年医疗器械领域的交易量下降了65%。然而，尽管由于利率较高且股市波动，医疗技术并购仍然不断上演。

例如，今年见证了骨科巨头Globus Medical和Nuvasive的合并，以及强生公司以166亿美元收购Abiomed。并购的可能性仍然存在，同时一些医疗技术领域的大公司正在采取不同的策略。

在AdvaMed的MedTech会议上，Cataldo主持了一个名为“医疗技术并购：趋势、策略和机会”的小组讨论。参与者包括美敦力首席执行官Geoff Martha、捷迈邦美高级副总裁兼首席战略官Rachel Ellingson和施乐辉首席执行官Deepak Nath。

这些公司每家都有不同的市场策略，捷迈邦美在五月份达成了收购Ossis的协议，而美敦力则在同月同意以7.38亿美元收购EOFlow。但对于施乐辉Smith+Nephew来说，在2023年相对较为平静暂未有大的收购动向。

在这个小组讨论中，作为“首席执行官解密”系列的一部分，医疗技术领域的领导者们分享了他们对当前并购环境的看法。

1、如何在当前经济环境下运营，未来情况乐观

捷迈邦美高级副总裁Ellingson将并购放缓的主要原因归因于当前的不确定性水平，这包括影响融资的利率上升和损害这类交易的股市条件。她表示，总体上升的成本和不确定性的环境结合在一起，阻碍了并购活动。

Ellingson说：“对于上市公司来说，进行良好的估值讨论真的很困难。如果他们的估值已经被重新设定，他们需要一些时间来决定这是否真的是一个准确的估值。52周的最高期限与他们目前的评估周期相差无几。”“但是我想说，我可能是最看好经济开始复苏的人之一，我认为并购交易会逐步回升，”她继续说道。“我相信大公司需要核心的增长力以及真正推动发展的规模来实现增长，没有收购，这真的很难做到。”

施乐辉首席执行官纳斯Nath对Ellingson的观点表示赞同，他补充说，尽管他相信交易会开始反弹，但仍有短期障碍需要清除。例如，他提到了GLP-1药物热潮，这引发了一些关于医疗技术影响的问题，但是，纳斯Nath仍然相信GLP-1和其他障碍将会被克服。

纳斯Nath表示：“并购一直是医疗技术创造价值的源泉。显然并购的增长是医疗技术不断发展的重要因素之一。尽管我们今天更多考虑的是对利润率的关注，但企业可以依赖的内部资源有限，我认为长期来看并购情况是乐观的。”

美敦力首席执行官Martha对前面分析的环境形式表示认同。他说：“对于医疗技术企业来说，特别是大型企业更应战略性的考虑和看待并购问题，我对未来持乐观态度。”

2、不同的医疗技术并购、拆分和销售策略

主持人Cataldo指出了施乐辉和美敦力（尚未完成EOFlow交易）的不太活跃的并购策略，并质疑这是为什么？

左起：皮特·卡塔尔多、杰夫·玛莎、雷切尔·埃林森、迪帕克·纳斯

施乐辉首席执行官纳斯表示，新冠及其对骨科业务的影响在很大程度上导致了对收购的犹豫。他说，他的注意力已经转向在寻求并购增强之前，先让现有的业务重新站稳脚跟然后再寻求扩大业务。

然而，施乐辉像其他公司一样，始终关注市场存在的选择。纳斯Nath坚称，围绕并购的对话正在进行中，公司仍可能找到合适的机会。

“我们都有正在讨论的公司以及我们的目标名单上的公司，”纳斯Nath说。“我们建立了一个流程来刷新我们的思维。这些是我们的长期考虑，我们并没有把目光从这个问题上移开。”

美敦力在积极寻求收购的同时，也将重点转向资产剥离和分拆。该公司今年与 DaVita 共同推出了肾脏护理分拆公司 Mozarc Medical，并计划剥离其患者监测和呼吸护理业务部门。本月有传言称，可能与一家私募股权公司就此达成交易。

Martha并不认为并购放缓，而是认为资源配置更为谨慎。

Martha说：“在你看到的交易上，数量较少，但是我们花费的金额与新冠之前的历史趋势一致。出于各种原因，我们希望做更少但更有影响力的交易。不过，短期而言影响更大。你会更早地在我们的损益表中感受到它们。”

像美敦力一样，捷迈邦美去年也执行了自己的分拆。Ellingson解释了为什么这对捷迈邦美来说比出售业务更有利。

她解释说：“你掌握自己的命运，没有你要与之谈判的对手，高水平的执行，一次交易，你不必处理多次交易。这也是为所有利益相关者创造价值的一个很好的税收高效工具。”

3、投资策略和早期医疗技术并购看法

在考虑投资技术而不是收购时，Nath表示施乐辉总是首先考虑将增长来源作为首要筛选条件。其次，公司必须考虑为什么一项技术或资产在自己手中比在其他地方更好。第三，他着眼于时间框架，Nath表示，通过企业愿意投资的实际情况可以看出，企业一般会充分考虑风险，例如技术、政治、市场风险等，公司必须问自己，是否有勇气和能力长期进行这样的投资。

而对于早期并购，Ellingson更想了解关于被并购企业的领导地位、收入增长和每股收益增长的路径，无论是风险投资阶段、早期阶段还是任何阶段，捷迈邦美都希望看到机会和风险回报，这是企业需要充分考虑的内容。她解释说，监管风险、报销风险等都影响了在任何阶段进行投资或购买的决策。

Ellingson说：“果汁是否值得挤压？我们做了很多早期交易——过去五年大概有20笔交易——但在商业化后整合更大的交易与进行早期阶段的交易一样困难，我只是认为标准门槛可能会更高一些。”

Martha表示，对于美敦力来说，考虑到当前的环境，早期阶段的并购现在更具挑战性。但是，他觉得这些问题都将会被解决，公司将继续对预批准技术和公司进行投资和并购。

Martha说：“在某些情况下，如果是一个高增长市场，我们还处于有利地位。我们对我们的团队感觉很好，我们会在预收入技术中承担更多的风险，但是，如果是一个新的商业模式或类似的东西，那就更困难了。然后，你开始考虑，我想要一点收入和一个经过验证的计划，这是我们的下一个重点。”

美敦力、捷迈邦美收购盘点

7.38亿美元！美敦力收购胰岛素贴片泵公司

2023年5月，美敦力（Medtronic）宣布已经达成收购EOFlow公司的一系列最终协议。EOFlow公司是一家成立于2011年的医疗器械公司，总部位于韩国，核心产品为一款无管路、可穿戴和一次性的胰岛素贴片泵。根据美敦力新闻稿介绍，本次收购配合其自身拥有的下一代连续血糖检测仪（CGM）和膳食检测算法，预计将为全球更多的糖尿病患者提供服务。该项收购的总价格约为7.38亿美元，预计将在2023年下半年完成。

收购！捷迈邦美扩展3D关节打印市场
2023年5月，，骨科巨头Zimmer Biomet（捷迈邦美）宣布，已就收购植入物生产商OSSIS达成最终协议，收购金额未公开。
捷迈邦美此次收购，意在通过Ossis的定制植入物来扩大自己的骨科产品组合。受消息影响，捷迈邦美（ZBH）今日盘中最高涨7.51%，一度触及149.25美元，股价创2021年10月27日以来新高；截止收盘涨幅为3.03%至143.01美元/股，总市值达298.27亿美元。
据悉，早在2021年7月双方就已经达成首次合作。彼时，捷迈邦美拿到了Ossis公司3D打印钛基髋关节置换植入物的亚太区独家经销权。后于2022年12月，捷迈邦美将经销地区扩大至欧洲、中东和非洲。